건설기계 산업 전략 주제 1: 바람인가, 깃발인가? 인도 건설기계 액세서리, 캐터필러 버킷 공구
본 논문에서 "바람"은 안정 성장 정책, "심장"은 건설기계 주가 변동, "깃발"은 건설기계 산업의 근본적인 변화를 의미합니다. 정책 변화, 과거 주가 추이, 산업 펀더멘털을 분석하여 이 세 가지 요소 간의 관계를 규명하고자 합니다. 3월 이후 안정 성장 정책의 바람이 점차 강해지고 있으며, 역사적으로 안정 성장 정책은 건설기계 주가와 상관관계를 보여왔습니다. 2022년에는 건설기계 산업 수요도 소폭 개선될 것으로 예상됩니다. (인도 건설기계 부품, 캣 버킷 공구)
안정적인 성장 정책이라는 "바람"이 불어왔다.
1) 안정적인 성장 정책은 지속될 것으로 예상됩니다. 중앙 경제공작회의에서는 2022년 경제 사업은 안정을 유지하면서도 발전을 추구해야 한다고 제안하며, 안정적인 산업 성장을 위한 방향을 제시했습니다. 중국 공산당 중앙위원회와 국무원의 결정 및 지시를 이행하고 거시경제의 ‘안정자’ 역할을 최대한 발휘하기 위해, 국가발전개혁위원회와 산업정보화부는 최근 관련 기관과 공동으로 산업 경제의 안정적인 성장을 촉진하는 여러 정책을 발표했습니다. 이는 정책 효과를 극대화하고 산업 경제의 안정적인 운영을 효과적으로 지원하며 전반적인 거시경제 상황을 안정시키는 데 기여하고자 합니다. 최근 중국과 미국의 10년 만기 국채 금리 스프레드가 역전된 것은 안정적인 성장 정책 도입을 더욱 부추길 수 있습니다.
2) 인프라 투자에 대한 경기 대응적 규제가 지속적으로 주목받고 있습니다. 4월 7일, 중국철도(China Railway)는 2022년 1분기 운영 실적을 발표했습니다. 1분기 신규 자본 건설 계약 금액은 5,434억 5천만 위안에 달해 전년 동기 대비 94.1% 증가했습니다. 이는 1분기 신규 자본 건설 계약 금액이 사상 최고치를 기록한 것입니다. 1월부터 2월까지 인프라 고정 자산 투자 증가율은 전년 동기 대비 8.6%를 기록하며 점차 상승세를 보였습니다. 같은 기간 지방 정부 특별 채권 발행액은 9,719억 위안으로 전년 동기 대비 452.8% 증가했습니다. 지방 정부 특별 채권 발행 속도는 예년보다 훨씬 빠르며, 대규모 프로젝트 착공이 가속화될 것으로 예상됩니다.
3) 부동산 규제 정책의 소폭 완화가 이루어졌습니다. 올해 초부터 부동산 규제 및 통제 정책은 지속적으로 완화되었습니다. 주택 구매에 대한 합리적인 수요를 지원하고 토지 시장 사업의 수익성을 확대하는 등 부동산 시장의 불안정한 수급 추세를 개선해 왔습니다. 1월부터 2월까지 부동산 개발 완공 투자액은 전년 동기 대비 3.7% 증가했으나, 신규 건설 면적은 전년 동기 대비 12.2% 감소하며 마이너스 성장을 지속했습니다. 건설기계 산업의 중요한 하위 분야인 건설기계 산업의 수요 회복을 더욱 촉진할 것으로 부동산 정책의 소폭 완화가 기대됩니다.
건설기계 주가의 "심장"을 움직이는 방법은 무엇일까요?
1) 과거 여러 차례의 안정적인 성장 정책이 건설기계 부문의 주가 상승을 견인해 왔습니다. 지난 10년을 돌아보면 중국은 2008-2009년, 2012년, 2014-2015년, 2018-2019년, 2020년에 걸쳐 대략 다섯 차례의 안정적인 성장을 경험했습니다.
싼이중공업을 예로 들면, 위 5개 기간 동안 싼이 주가의 최고 상승률과 최저 하락률은 각각 89.5%, 22.3%, 118.0%, 60.3%, 148.2%였으며, 상승 및 하락 범위는 각각 49.3%, -13.9%, -24.2%, 52.7%, 146.9%였습니다.
안정적인 성장 정책이 건설기계 부문의 주가 상승에 일정 부분 기여한 것으로 보인다.
2) 건설기계는 하락장에서도 여전히 더 나은 투자 기회를 포착할 수 있습니다. 본 연구에서는 건설기계 산업의 하락장 기간인 2012년부터 2016년까지 싼중공업의 주가 흐름을 분석하여, 현재 시점에서의 투자에 참고할 만한 의미를 제시하고자 합니다.
역사적으로 안정적인 성장 정책은 싼중공업의 주가에 긍정적인 촉매 효과를 발휘해 왔으며, 하락장에서도 여전히 좋은 투자 기회를 포착할 수 있습니다. 건설기계 업종의 주가 성과를 판단하는 데 있어 실적 변곡점, 수주 변곡점, 그리고 수주 예상 변곡점이 핵심이라고 생각합니다. 수주 예상 변동은 주가에 조기 반응을 일으킬 수 있으며, 하락장에서는 후행 지표로 작용할 수 있습니다.
3) 이번 건설기계 부문 주가 급락은 업계의 비관적인 전망을 여실히 반영하고 있습니다. 2021년 이후 싼이, 줌라이언, 엑스엠씨, 헝리 등 건설기계 기업들의 주가는 최고점 대비 각각 61.9%, 55.1%, 33.0%, 62.0% 하락하며 크게 조정되었습니다. 2021년 2분기 이후 굴삭기, 트럭 크레인, 펌프 트럭 등 건설기계 제품의 전년 동기 대비 판매량은 지속적으로 감소했습니다. 시장은 건설기계 산업이 5년간의 상승세 이후 정점/하락 사이클에 진입했다고 판단하고 있으며, 주가 또한 이러한 비관적인 전망을 반영하고 있습니다. 만약 2022년에 산업 수요가 소폭 개선될 것으로 예상된다면, 주가는 안정세를 보이며 반등할 가능성이 있습니다. (인도 건설기계 부품, 캣 버킷 툴)
게시 시간: 2022년 4월 15일
